Эксклюзив
Почему цены растут так быстро и чего ожидать в ближайшее время. Экспертный опрос
Фото: bank.gov.ua
Инфляция в июле ускорилась до 10,2% по сравнению с прошлым годом, сообщили в Государственной службе статистики. В то же время по сравнению с июнем цены в июле выросли на 0,1%. В Нацбанке ожидают, что рост цен замедлится в конце 2021 года с последующим возвращением к цели 5% в 2022 году
Журналистка Эспрессо Ольга Чайка спросила у экономических экспертов, почему цены растут так быстро, какие факторы будут влиять на этот процесс в ближайшее время и каких действий правительства можно ожидать для сдерживания инфляции.
Сейчас есть несколько факторов инфляции. Если говорить о росте до недавнего времени, то это было вызвано главным образом тем, что быстро росли цены на внешних рынках. В частности, мировые цены на сахар, масло, некоторые другие продукты. В Украине цены на эти продукты росли больше, это также отражалось в инфляции.
На глобальных мировых рынках дорожали энергоносители. В связи с этим украинское правительство должно повышать тарифы на газ для населения. Плюс из-за роста цен на горючее и горюче-смазочные материалы росла стоимость автомобильных перевозок.
Но если посмотреть на ускорение инфляции, которое произошло в течение последних месяцев, то уже добавились факторы и внутреннего спроса. Очень быстро восстанавливается потребительский спрос со стороны населения, зарплаты растут высокими темпами, растет розничная торговля - это свидетельствует о том, что потребительский спрос на высоком уровне, это также подталкивает инфляцию вверх. Это дополнительный фактор, который привел к трехлетнему максимуму инфляции.
Ожидается, что в ближайшие месяцы начнется спад цен на мировых рынках. Если это произойдет, то и в Украине цены уже не будут так быстро расти, а на некоторую продукцию будут уменьшаться.
Что касается потребительского спроса, здесь прогнозировать трудно. Скорее всего, он останется высоким. Но мы знаем, что Нацбанк повысил учетную ставку. В ближайшее время может повысить еще - и именно это мероприятия, которые впоследствии должны повлиять на этот потребительский спрос и немного уменьшить инфляционное давление.
Мы уже слышали, что правительство немного снизило тариф на электроэнергию. Об эффективности этого административного мероприятия с экономической точки зрения можно спорить. Но если рассматривать именно фактор инфляции, то хотя бы не будет дополнительного фактора увеличения цен. Пожалуй, это отразится на статистике, потому что цены на э/э, входящих в показатель инфляции, четко связанные с тарифами, которые устанавливаются правительством.
Нельзя исключать, что правительство будет пытаться приостановить рост тарифа на природный газ. В начале года власти к этому прибегли, когда на мировых рынках начался рост - они на несколько месяцев приостановили рост этого тарифа.
Ускорение инфляции - это часть глобальной тенденции. Потому что цены существенно упали или стабилизировались весной-летом прошлого года, когда упал спрос на перевозки. Это, в частности, привело к падению цен на энергоносители, прежде всего на нефть и бензин. Был ограниченный спрос, возможность покупки для граждан и бизнеса - это стабилизировало цены на многие товары и услуги. В США рост цен составил 5% в годовом измерении, что есть много для США.
В Украине к этому добавилось то, что украинская власть проводила мягкую денежную и бюджетную политику.
К тому же в Украине, как говорят макроэкономисты, инфляционные ожидания не являются "заякоренными". То есть украинцы ожидают, что в условиях факторов, которые могут привести к росту цен - цены будут быстро разгоняться.
Соответственно, это приводит к тому, что при прочих равных условиях цены в Украине растут быстрее, чем в других странах, даже если они растут во всем мире.
Особенностью Украины является то, что в украинской потребительской корзине, по которой считается инфляция, очень большую долю составляют продовольственные товары. В прошлом году урожай был хуже, чем в 2019 году, и это привело к росту цен на многие товары продовольственной группы - от знаменитого масла - и по всему спектру товаров, используют растениеводство в технологической цепочке.
Украинское правительство ограничено и плохой инструментарий влияния на инфляцию. То есть это попытки административного ограничения цен - ни к чему хорошему это обычно не приводит. Это приводит к какой-то краткосрочной стабилизации ситуации, а затем операторы компенсируют утраченные деньги в течение времени, когда ограничения снимаются. Или все это начинает превращаться в какую-то коррупционную кормушку.
А вот Национальный банк Украины уже несколько раз повышал учетную ставку. Это приведет к тому, что для инвесторов будут более интересными вложения в украинской гривне, чем в иностранной валюте. Также НБУ немного изменил свою денежную политику, немного ограничил для банков объемы кредитов рефинансирования, за счет которых они финансировали бизнес и различные государственные проекты, как "Большая стройка". Еще НБУ снизил плановый объем покупки валюты в резервы на межбанке.
Основное влияние этих мероприятий - как минимум стабилизация, а, как максимум, усиление курса гривны. Это то, что мы наблюдаем и сейчас.
Сейчас ограничения инфляционного давления в большой степени будут происходить усиления гривны, то есть из-за уменьшения цены импортных товаров.
Кроме того, сейчас довольно жесткая бюджетная политика. В июле бюджетный дефицит фактически отсутствовал. Эти меры ограничения предложения денег и ограничение кредитования будут иметь негативное влияние на темпы экономического роста, но они придавят инфляцию, которая иначе могла бы выйти из-под контроля.
Кроме того, мы понимаем, что уже начиная с осени, будут отходить на второй план сезонные эффекты. По сравнению с жесткими карантинными ограничениями в мире, в Украине восстановление после весны 2020-го было достаточно быстрым. Поэтому, собственно, цены начали расти.
Кроме того, мы ожидаем рекордный урожай в этом году. Это означает, что будут падать цены на продукты питания. Это тоже позволит уменьшить инфляционное давление.
В июле не было снижения цен - назовем это так, потому что сама инфляция не была высока, прирост за месяц был 0,1%. Как правило, в июне, июле и августе мы наблюдаем дефляционные процессы. Основная причина - это продуктовые цены, у нас цены на продукты опустились немного.
В целом мы имеем последствия глобальной заливки деньгами, которые отражаются в росте цен на ресурсные товары, на биржевые товары, которые включают и зерно, и подсолнечное масло. Как следствие, это все тянет цены на наши продукты питания внутри страны. Это - основная причина.
Можно сказать, что это продолжение тенденции количественного смягчения в условиях, когда спрос восстанавливается не очень быстро. Кроме того, в Украине в этом году ожидается хороший урожай. А в некоторых регионах, которые важны для мирового урожая, наблюдаются проблемы. Это поддерживает цены на продукты питания на высоком уровне. Это одна из причин того, что у нас происходит с инфляцией.
Основной фактор влияния на инфляцию, который ожидается - это встреча банкиров Джексон Хоул 26-28 августа (в конце августа ведущие центральные банкиры мира и представители академических кругов собираются в Джексон Хоул, штат Вайоминг, США, для обсуждения насущных проблем развития мировой экономики и деятельности центральных банков , - ред.). Ожидаются какие-то заявления со стороны господина Павлова (Александр Павлов, заместитель главы ЕБРР в Украине в секторе финансовых учреждений, - ред.) По потенциальному свертыванию количественного смягчения в мире.
План таков: в 2022-м году с рынка будут выводить избыточную ликвидность, в 2023-м будут поднимать ставки, то есть стоимость кредитов будет расти. И первая, и вторая тенденция очень сильно отразятся на финансовых потоках, доступности финансов по всему миру. И, как следствие, на ценах на биржевые товары на ресурсных рынках. Вот эта тенденция, я думаю, будет основная.
Даже при ожидаемом объявлении плана по свертыванию количественного смягчения не ожидается значительного резкого обвала. То есть будут определенные дезинфляционные процессы, но они не будут происходить резко и быстро. Собственно, в этом и есть основная задумка настолько растянутого во времени скачивания ликвидности из мировой экономики - чтобы это не произошло резко.
Поэтому, к сожалению, я думаю, что наша инфляция не будет стремительно замедляться. Например, по нашим прогнозам, в 2022-м году будет трудно вернуться к таргетированным процентам. По нашим прогнозам, это будет ближе к 6%, что, в принципе, тоже неплохо.
Украинское правительство может ограничивать инфляцию некими "ручными мерами". Это, собственно, вопрос тарифообразования. По ценам на газ и электроэнергию уже достаточно четко высказались - роста не предвидится. Уже есть политическое решение держать тарифы на текущем уровне и даже снижать. По моему мнению, такое сдерживание тарифов в "ручном режиме" неправильное и будет иметь последствия - но инфляцию сдерживать.
У нас по крайней мере 5% - это импортируемая инфляция. Американцы для поддержки собственной экономики влили в бизнес США ничем не обеспеченных $ 2 трлн, европейцы - 1,2 млрд евро. Эти деньги расползлись по сырьевых рынках, что привело к резкому росту цен на сырьевую продукцию; на аграрные рынки впервые за последние 20 лет привело к росту цен на 35%.
Мы понимаем, что это все однозначно докатилось до Украины. Если на мировом рынке цена на аграрную продукцию подскочила на 35%, мы, как один из огромных производителей аграрной продукции, не можем держать цены на уровне прошлого года.
Сейчас инфляция в долларовой зоне в мире составляет более 5%. Это то, что я называю "импортируемая инфляция". На какие процессы внутри страны, а они далеко не такие положительные, мы уже имеем базовую инфляцию на уровне подорожание товаров в долларовом эквиваленте.
Теперь о том, что делается в нашей стране. Инфляция состоит из двух частиц - есть базовая инфляция, собственно, то, что я говорил - долларовая инфляция, импортируемая инфляция. А есть основная инфляция, которая зависит от государственно-регулируемых цен. Если цена на газ выросла - инфляция пошла вверх. Если тарифы на тепло для населения, устанавливают местные органы власти, подскочили на 40-50% - это государственно-регулируемые цены, которые также влияют на инфляцию.
Кстати, исходя из прогнозов Министерства экономики, в этом году рост тарифов на тепло ожидается на уровне 30%. То есть те все составляющие - даже несмотря на хороший урожай в этом году, несмотря на достаточно благоприятные погодные условия летом - они влекут за собой инфляционные процессы.
И я думаю, что 10,2% - это не конец. Я думаю, что до конца года мы увидим 12%, а то и 14% инфляции. Наверное, скорее 12%. Потому что сейчас НБУ поднял ставку рефинансирования до 8%, это должно немного сдержать инфляционные процессы. Но увеличена ставка рефинансирования приводит к удорожанию коммерческого кредита, останавливает восстановления экономики.
Евгения Ахтырко, аналитик инвесткомпании Concorde Capital:
Сейчас есть несколько факторов инфляции. Если говорить о росте до недавнего времени, то это было вызвано главным образом тем, что быстро росли цены на внешних рынках. В частности, мировые цены на сахар, масло, некоторые другие продукты. В Украине цены на эти продукты росли больше, это также отражалось в инфляции.
На глобальных мировых рынках дорожали энергоносители. В связи с этим украинское правительство должно повышать тарифы на газ для населения. Плюс из-за роста цен на горючее и горюче-смазочные материалы росла стоимость автомобильных перевозок.
Но если посмотреть на ускорение инфляции, которое произошло в течение последних месяцев, то уже добавились факторы и внутреннего спроса. Очень быстро восстанавливается потребительский спрос со стороны населения, зарплаты растут высокими темпами, растет розничная торговля - это свидетельствует о том, что потребительский спрос на высоком уровне, это также подталкивает инфляцию вверх. Это дополнительный фактор, который привел к трехлетнему максимуму инфляции.
Ожидается, что в ближайшие месяцы начнется спад цен на мировых рынках. Если это произойдет, то и в Украине цены уже не будут так быстро расти, а на некоторую продукцию будут уменьшаться.
Что касается потребительского спроса, здесь прогнозировать трудно. Скорее всего, он останется высоким. Но мы знаем, что Нацбанк повысил учетную ставку. В ближайшее время может повысить еще - и именно это мероприятия, которые впоследствии должны повлиять на этот потребительский спрос и немного уменьшить инфляционное давление.
Мы уже слышали, что правительство немного снизило тариф на электроэнергию. Об эффективности этого административного мероприятия с экономической точки зрения можно спорить. Но если рассматривать именно фактор инфляции, то хотя бы не будет дополнительного фактора увеличения цен. Пожалуй, это отразится на статистике, потому что цены на э/э, входящих в показатель инфляции, четко связанные с тарифами, которые устанавливаются правительством.
Нельзя исключать, что правительство будет пытаться приостановить рост тарифа на природный газ. В начале года власти к этому прибегли, когда на мировых рынках начался рост - они на несколько месяцев приостановили рост этого тарифа.
Глеб Вышлинский, исполнительный директор Центра экономической стратегии:
Ускорение инфляции - это часть глобальной тенденции. Потому что цены существенно упали или стабилизировались весной-летом прошлого года, когда упал спрос на перевозки. Это, в частности, привело к падению цен на энергоносители, прежде всего на нефть и бензин. Был ограниченный спрос, возможность покупки для граждан и бизнеса - это стабилизировало цены на многие товары и услуги. В США рост цен составил 5% в годовом измерении, что есть много для США.
В Украине к этому добавилось то, что украинская власть проводила мягкую денежную и бюджетную политику.
К тому же в Украине, как говорят макроэкономисты, инфляционные ожидания не являются "заякоренными". То есть украинцы ожидают, что в условиях факторов, которые могут привести к росту цен - цены будут быстро разгоняться.
Соответственно, это приводит к тому, что при прочих равных условиях цены в Украине растут быстрее, чем в других странах, даже если они растут во всем мире.
Особенностью Украины является то, что в украинской потребительской корзине, по которой считается инфляция, очень большую долю составляют продовольственные товары. В прошлом году урожай был хуже, чем в 2019 году, и это привело к росту цен на многие товары продовольственной группы - от знаменитого масла - и по всему спектру товаров, используют растениеводство в технологической цепочке.
Украинское правительство ограничено и плохой инструментарий влияния на инфляцию. То есть это попытки административного ограничения цен - ни к чему хорошему это обычно не приводит. Это приводит к какой-то краткосрочной стабилизации ситуации, а затем операторы компенсируют утраченные деньги в течение времени, когда ограничения снимаются. Или все это начинает превращаться в какую-то коррупционную кормушку.
А вот Национальный банк Украины уже несколько раз повышал учетную ставку. Это приведет к тому, что для инвесторов будут более интересными вложения в украинской гривне, чем в иностранной валюте. Также НБУ немного изменил свою денежную политику, немного ограничил для банков объемы кредитов рефинансирования, за счет которых они финансировали бизнес и различные государственные проекты, как "Большая стройка". Еще НБУ снизил плановый объем покупки валюты в резервы на межбанке.
Основное влияние этих мероприятий - как минимум стабилизация, а, как максимум, усиление курса гривны. Это то, что мы наблюдаем и сейчас.
Сейчас ограничения инфляционного давления в большой степени будут происходить усиления гривны, то есть из-за уменьшения цены импортных товаров.
Кроме того, сейчас довольно жесткая бюджетная политика. В июле бюджетный дефицит фактически отсутствовал. Эти меры ограничения предложения денег и ограничение кредитования будут иметь негативное влияние на темпы экономического роста, но они придавят инфляцию, которая иначе могла бы выйти из-под контроля.
Кроме того, мы понимаем, что уже начиная с осени, будут отходить на второй план сезонные эффекты. По сравнению с жесткими карантинными ограничениями в мире, в Украине восстановление после весны 2020-го было достаточно быстрым. Поэтому, собственно, цены начали расти.
Кроме того, мы ожидаем рекордный урожай в этом году. Это означает, что будут падать цены на продукты питания. Это тоже позволит уменьшить инфляционное давление.
Дмитрий Боярчук, исполнительный директор аналитического центра CASE-Украина:
В июле не было снижения цен - назовем это так, потому что сама инфляция не была высока, прирост за месяц был 0,1%. Как правило, в июне, июле и августе мы наблюдаем дефляционные процессы. Основная причина - это продуктовые цены, у нас цены на продукты опустились немного.
В целом мы имеем последствия глобальной заливки деньгами, которые отражаются в росте цен на ресурсные товары, на биржевые товары, которые включают и зерно, и подсолнечное масло. Как следствие, это все тянет цены на наши продукты питания внутри страны. Это - основная причина.
Можно сказать, что это продолжение тенденции количественного смягчения в условиях, когда спрос восстанавливается не очень быстро. Кроме того, в Украине в этом году ожидается хороший урожай. А в некоторых регионах, которые важны для мирового урожая, наблюдаются проблемы. Это поддерживает цены на продукты питания на высоком уровне. Это одна из причин того, что у нас происходит с инфляцией.
Основной фактор влияния на инфляцию, который ожидается - это встреча банкиров Джексон Хоул 26-28 августа (в конце августа ведущие центральные банкиры мира и представители академических кругов собираются в Джексон Хоул, штат Вайоминг, США, для обсуждения насущных проблем развития мировой экономики и деятельности центральных банков , - ред.). Ожидаются какие-то заявления со стороны господина Павлова (Александр Павлов, заместитель главы ЕБРР в Украине в секторе финансовых учреждений, - ред.) По потенциальному свертыванию количественного смягчения в мире.
План таков: в 2022-м году с рынка будут выводить избыточную ликвидность, в 2023-м будут поднимать ставки, то есть стоимость кредитов будет расти. И первая, и вторая тенденция очень сильно отразятся на финансовых потоках, доступности финансов по всему миру. И, как следствие, на ценах на биржевые товары на ресурсных рынках. Вот эта тенденция, я думаю, будет основная.
Даже при ожидаемом объявлении плана по свертыванию количественного смягчения не ожидается значительного резкого обвала. То есть будут определенные дезинфляционные процессы, но они не будут происходить резко и быстро. Собственно, в этом и есть основная задумка настолько растянутого во времени скачивания ликвидности из мировой экономики - чтобы это не произошло резко.
Поэтому, к сожалению, я думаю, что наша инфляция не будет стремительно замедляться. Например, по нашим прогнозам, в 2022-м году будет трудно вернуться к таргетированным процентам. По нашим прогнозам, это будет ближе к 6%, что, в принципе, тоже неплохо.
Украинское правительство может ограничивать инфляцию некими "ручными мерами". Это, собственно, вопрос тарифообразования. По ценам на газ и электроэнергию уже достаточно четко высказались - роста не предвидится. Уже есть политическое решение держать тарифы на текущем уровне и даже снижать. По моему мнению, такое сдерживание тарифов в "ручном режиме" неправильное и будет иметь последствия - но инфляцию сдерживать.
Олег Пендзин, исполнительный директор общественного союза "Экономический дискуссионный клуб":
У нас по крайней мере 5% - это импортируемая инфляция. Американцы для поддержки собственной экономики влили в бизнес США ничем не обеспеченных $ 2 трлн, европейцы - 1,2 млрд евро. Эти деньги расползлись по сырьевых рынках, что привело к резкому росту цен на сырьевую продукцию; на аграрные рынки впервые за последние 20 лет привело к росту цен на 35%.
Мы понимаем, что это все однозначно докатилось до Украины. Если на мировом рынке цена на аграрную продукцию подскочила на 35%, мы, как один из огромных производителей аграрной продукции, не можем держать цены на уровне прошлого года.
Сейчас инфляция в долларовой зоне в мире составляет более 5%. Это то, что я называю "импортируемая инфляция". На какие процессы внутри страны, а они далеко не такие положительные, мы уже имеем базовую инфляцию на уровне подорожание товаров в долларовом эквиваленте.
Теперь о том, что делается в нашей стране. Инфляция состоит из двух частиц - есть базовая инфляция, собственно, то, что я говорил - долларовая инфляция, импортируемая инфляция. А есть основная инфляция, которая зависит от государственно-регулируемых цен. Если цена на газ выросла - инфляция пошла вверх. Если тарифы на тепло для населения, устанавливают местные органы власти, подскочили на 40-50% - это государственно-регулируемые цены, которые также влияют на инфляцию.
Кстати, исходя из прогнозов Министерства экономики, в этом году рост тарифов на тепло ожидается на уровне 30%. То есть те все составляющие - даже несмотря на хороший урожай в этом году, несмотря на достаточно благоприятные погодные условия летом - они влекут за собой инфляционные процессы.
И я думаю, что 10,2% - это не конец. Я думаю, что до конца года мы увидим 12%, а то и 14% инфляции. Наверное, скорее 12%. Потому что сейчас НБУ поднял ставку рефинансирования до 8%, это должно немного сдержать инфляционные процессы. Но увеличена ставка рефинансирования приводит к удорожанию коммерческого кредита, останавливает восстановления экономики.
Оставьте комментарий
- Актуальное
- Важное