Почему гривна укрепляется? Эксперты объясняют

Журналистка Ольга Чайка спросила у экспертов, почему гривна укреплялась, зачем Нацбанк выкупал валюту с рынка и чего ожидать от курса в ближайшее время.

Елена Билан, главный экономист Dragon Capital:

На недавнее ослабление гривны повлияли несколько факторов. Статьи о том, что Россия снова собирает на границе свои войска, негативно повлияли на ожидания населения и бизнеса.

Кроме того, увеличился спрос на валюту от производителей зеленой энергии, которым наконец-то погасили долги. Расчетам с зелеными производителями предшествовало размещение Еврооблигаций государственной компанией Укрэнерго и конвертация долларов, полученных от размещения в гривну. Сама транзакция по продаже долларов государственной компанией не повлияла на рынок, потому что Нацбанк почти полностью выкупил этот излишек валюты. Но потом частные игроки, получившие гривну, покупали валюту, потому что многие иностранные инвесторы, и им нужны доллары. И тогда уже не было одной большой транзакции.

Подобные колебания курса гривны возможны и в будущем. Но фундаментальных причин для существенного ослабления гривни пока нет. Конечно, если не будет военной эскалации или других шоков.

Сейчас активизировался экспорт сельскохозяйственной продукции на фоне рекордного урожая и высоких цен на зерно и растительное масло, поэтому в ближайшие месяцы экспортная выручка должна поступать в больших объемах. Кроме того, стабильно растет экспорт ИТ-услуг. К тому же у нас достаточно большие поступления от трудовых мигрантов. Это факторы, которые играют в поддержку гривны. По нашему прогнозу, курс гривны до конца года будет колебаться около отметки 26,5 грн/долл.

Также важно, что Украина продолжает сотрудничать с МВФ. Это дает уверенность, что даже если что-то произойдет на внешних рынках — у нас такой якорь и есть, куда обратиться за дополнительным финансированием. Однако решение МВФ о выделении следующего транша кредита, запланированное на 22 ноября, непосредственно на курс гривны не повлияет, поскольку все участники рынка уже его ожидают.

Александр Паращий, руководитель аналитического департамента в инвестиционной компании Concorde Capital:

Гривна укреплялась на прошлой неделе, потому что много продавала компания "Укрэнерго", привлекшая $825 млн от размещения еврооблигаций. Соответственно, им нужно было сменить доллары на гривну, чтобы заплатить производителям зеленой энергетики. В принципе это была основная причина укрепления гривни.

На этой неделе гривна несколько ослабла. Это связано с тем, что растет спрос на доллар среди импортеров. При этом на рынке недостаточно доллара от экспортеров, которые должны получать валютную выручку. То есть, происходит переход к тому, что Украина импортирует больше товаров и услуг, чем экспортирует. Соответственно, спрос на доллар постепенно растет.

Какими будут дальнейшие перемены? То, что МВФ, вероятно, даст нам деньги, никак не отразится на межбанковском рынке, потому что эти деньги точно не пойдут на межбанк. Хотя психологического это, конечно, будет положительно влиять на ожидания курса гривны. Поэтому, скорее всего, ослабление гривни, которое было на этой неделе, на следующей неделе уже не повторится.

С другой стороны, у нас наблюдается серьезнейший дефицит энергетического угля на электростанциях. Соответственно нужно наращивать импорт угля, так как внутри его недостаточно, чтобы обеспечить запасы ТЭС. Так что энергетический импорт, скорее всего, и дальше будет расти.

В то же время, есть большой шанс, что будет существенно расти и экспорт агропродукции. Потому что урожай этого года очень хороший, и цены пока неплохие. Поэтому на рынке спрос и предложение будут более или менее сбалансированы.

Плюс положительный психологический эффект от решения МВФ, поэтому, я думаю, курс гривны может даже немного усилиться.

Дмитрий Боярчук, исполнительный директор аналитического центра CASE-Украина:

Укреплению гривни в течение года способствовало количественное смягчение. Оно положительно повлияло на нас, потому что избыточная ликвидность раздула цены на рынках, являющихся нашим основным экспортом. Это и железная руда, и металлы, в определенной степени продукты питания. Как следствие, несмотря на то, что в абсолютных объемах наш экспорт падал, в валюте мы начали зарабатывать гораздо больше. И валютная выручка от такого безумного роста цен у нас была намного больше, чем затраты на энергоносители.

В конце этого года и начале следующего будет возвращаться девальвационная тенденция, хоть и не радикальная. В принципе, ожидали, что это произойдет раньше. Но, возможно, здесь происходит ускорение экспорта зерновых. Наверное, экспортеры ожидают, что цены будут падать, поэтому можно больше экспортировать сейчас, а не в следующем году.

Ожидаемое решение МВФ – это положительный сигнал. Сотрудничество с МВФ говорит о том, что мы будем более устойчивы и шоковый сценарий не будет нас ждать. Но все понимают, что $700 млрд в данный момент — это хорошая новость, но от девальвационных тенденций, наверное, нас не спасут. При тех масштабах экономики и бюджетных расходов, которые у нас есть, и масштабах ожидаемого дефицита торговли.

А тенденция свертывания количественного смягчения будет означать расширение торгового дефицита. Расширение торгового дефицита в наших условиях – это значительный возврат девальвационных тенденций. Точную дату здесь сложно предсказать, но я думаю, что довольно скоро.

Тарас Козак, президент инвестиционной группы "Универ":

За неделю гривна упала где-то на 1,5%. Курс был 26,10 сегодня – 26,50, а может быть и 26,60. То есть, произошло укрепление доллара к гривне где-то на 1,5-2%.

Почему это произошло? Две недели назад тренд на укрепление гривны был очень силен. "Укрэнерго" разместило облигации и в больших объемах продавало валюту, чтобы рассчитаться с зелеными энергетиками. Когда гривна начала сильно укрепляться, Нацбанк выкупил огромный объем доллара.

Позже зеленые энергетики, получив гривну, пошли покупать валюту. Был всплеск спроса на доллар в объеме нескольких сот миллионов долларов. А предложения не было. Нацбанк вышел с продажей валюты только по курсу 26,50 грн/$. Поэтому курс с 26,10 грн/$ до 26,50 грн/$ просвистел за два дня.

Когда доллар вырос почти на 2%, подтвердились ожидания украинцев по поводу сезонного укрепления доллара. Люди подумали, что все будет по-прежнему доллар скоро будет стоить 27 грн, поэтому его нужно покупать. Хотя сейчас курс 26,5, и это примерно то же, что было две недели назад, и тогда было полное спокойствие.

Кроме того, есть ряд политических факторов. Неделю назад начали активно говорить об усилении напряжения на наших границах, и опасения эскалации снизило доверие к гривне. Происходят спекуляции, что нам не хватит газа, не хватит угля, все это нужно будет закупать по высоким ценам. Кроме того, появилось расследование Bellingcat, по которому непонятно — Зеленский предатель или нет. Это вроде и далеко от гривны, но влияет на размышления людей, нужно ли хотя бы часть денег перевести в иностранную валюту.

Еще одно направление – внешнеэкономическая торговля. На международных рынках металлов снижается цена железной руды. На сегодняшний день она составляет 90 $/тонну. Это гораздо меньше, чем было еще полгода назад. Ожидается, что приток валюты от металлургов существенно уменьшится.

Традиционно в ноябре-декабре бюджет начинает тратить гораздо больше денег. Так, в декабре расходы бюджета в 2-3 раза больше, чем, скажем, в марте или апреле. Большая часть этих расходов бюджета попадает в экономику, в том числе закупку иностранной валюты.

В то же время, в начале следующей недели, скорее всего, мы получим положительное решение МВФ. Это означает, что в ближайшие недели поступит около $700 млн. К тому же МВФ может продлить нашу программу еще на полгода, где-то до середины июня, и у нас будет шанс получить еще один или два транша. Я считаю, что положительное влияние этого фактора еще не сыграно.

Глеб Вышлинский, исполнительный директор Центра экономической стратегии:

Гривна укреплялась в течение длительного времени и достигла пика, когда предприятие "Гарантированный покупатель" продавало валюту, полученную от еврооблигаций, выпущенных для расчета с зеленой генерацией. Там была достаточно существенная сумма, более $800 млн.

Нацбанк скупил под $900 млн в резервы, ведь это были единовременно полученные и быстро проданные деньги. В противном случае гривна могла бы усилиться до 24 грн/$, а затем упасть до 27 грн/$, а это никому не нужно.

В общем, учитывая, что заявил Нацбанк, когда повышалась учетная ставка, его политика направлена на то, чтобы не покупать лишнюю валюту в резерв. Чтобы гривна была сильной и это загоняло инфляцию в целевой коридор.

Ослабление гривни в последние дни привело к тому, что производители зеленой энергии начали конвертировать полученные гривны в валюту.

Эти недели не показательны, ведь операция по еврооблигациям по погашению "зеленых" долгов исказила ситуацию на рынке.

Но в целом была тенденция к усилению гривни. Прежде всего, потому что экспортеры сельскохозяйственной продукции активно продавали рекордный урожай в этом году, а впоследствии и полученную валюту для того, чтобы готовиться к выращиванию следующего урожая. Это были продолжаться и дальше.

В конце текущего года и начале следующего могут быть сезонные колебания курса. Потому что в декабре Минфин начинает активно тратить бюджетные деньги, рассчитываясь с частными компаниями, являющимися подрядчиками государства. Соответственно, это обычно создает спрос на валюту в конце декабря – начале января. Затем ситуация возвращается к более стабильной. Поэтому возможно такое традиционное ослабление гривни в последние недели декабря и первые недели января.

Однако дальше будет продолжаться поступление валюты от экспорта сельскохозяйственной продукции, поэтому гривна может сохраняться на стабильном уровне.

Но дальше вопрос будет в том, что будет с ценами на газ. Это столь большая неопределенность. Сейчас при таких ценах никто покупать газ не будет. Украина будет пытаться протащить на запасах, которые есть в газохранилищах. Соответственно, после того, как зимний период будет пройден, цены на газ сезонно упадут, будут пополняться резервы — и вопрос в том, по какой цене.

Я думаю, что сейчас по торговому балансу есть основания для того, чтобы гривна была сильной. Но есть и очевидные риски, связанные с ценами на энергоносители и с тем, что мы потратим газ, купленный по низким ценам.