Как инвестировать в акции международных компаний в Украине и за границей. Экспертный опрос

Недавно Нацкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку допустила к обращению в Украине акции еще 12 иностранных эмитентов, включая Nike Inc, Merck&Co, Paypal Holdings, PepsiCo Inc, P&G, Starbucks Inc, Nvidia Corporation и Pfizer Inc. Теперь можно торговать ценными бумагами 85 компаний.

Журналистка "Эспрессо" Ольга Чайка спросила представителей сектора, как происходит покупка ценных бумаг международных компаний в Украине, что должен сделать торговец и клиент, с какой суммы есть смысл инвестировать, какие комиссии и налоги нужно будет уплатить.

Тарас Козак, президент инвестиционной группы "Универ":

Сейчас физ- и юрлица вправе покупать иностранные ценные бумаги без согласования. Но есть организации, имеющие право покупать иностранные ценные бумаги исключительно в Украине. К примеру, это негосударственные пенсионные фонды.

Как происходит приобретение ценных бумаг? Нацкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку допускает к обращению в Украине акции ряда иностранных компаний. Это так называемое теоретическое решение. Это значит, что если кто-нибудь захочет торговать ценными бумагами этих компаний в Украине — он может это делать. Однако это не означает, что акции здесь есть или кто-то их продает.

С тех пор, как закон о валютном регулировании вступил в силу, гражданин может открыть счет у брокера, тот возьмет деньги клиента в гривне и отправит иностранному брокеру. Таким образом гражданин, находясь в Украине, через украинского брокера покупает или продает ценные бумаги за рубежом.

Иностранные акции учитываются в иностранных так называемых кастодианах или хранителях, если простыми словами. В США или Великобритании, или Германии учет акционеров ведет тот хранитель, который находится там. Но ему можно дать задачу перевести ценные бумаги в Национальный депозитарий Украины (НДУ) на свой же счет, потому что у него так называемые корреспондентские отношения с иностранными кастодианами.

То есть условный инвестор, имея счет в украинском хранителе, может попросить своего иностранного кастодиана — допустим, The Bank of New York Mellon Corporation — перевести его ценные бумаги в Украину. И если они допущены к обращению на территории Украины, он сможет их продать уже здесь.

Это можно сделать на Украинской бирже (или Фондовой бирже ПФТС, или "Перспективе"). И любой украинский брокер — по новому закону "инвестиционная фирма", имеющий доступ к украинской бирже, может купить для любого своего клиента эти бумаги на Украинской бирже, если их там кто-то продает.

В то же время никто, ни один депозитарий не дает гарантий, что если компания обанкротится, физическое лицо вернет свои средства. В Украине такие гарантии от государства имеют только банки: если банк лопнул — украинец гарантированно получит свои деньги со счетов этого банка на сумму до 200 тыс. грн.

Вкладывать деньги в ценные бумаги есть смысл, только если транзакционные расходы не превышают доходы. Но большинство украинских брокеров не берут абонентскую плату за ведение этих счетов, или берут очень маленькую сумму. Поэтому есть смысл накапливать свой капитал в акциях, облигациях как украинских, так и иностранных. Я думаю, если есть сумма 100 тыс. грн — в этом точно уже есть смысл.

Можно купить акции напрямую за границей, можно – в Украине. Если вы купили акции в Украине, здесь ваши расходы значительно меньше. Потому что вы не платите за перевод денег за границу, за конвертацию.

В Украине это также можно делать с помощью банков, но они обычно берут очень высокую комиссию по ведению счета – например, около 1 тыс. грн.

С инвестиционного дохода нужно уплатить налог. Нужно взять сумму продажи ценных бумаг, вычесть стоимость покупки этих ценных бумаг и расходы на брокера. С разницы нужно уплатить 18% налога на доходы физических лиц (НДФЛ) и 1,5% военного сбора.

К примеру, если вы купили ценные бумаги за $100, продали за $120, заплатили комиссию $3, то $120-$100-$3=$17. Это ваш инвестиционный доход, с которого вы платите налоги: 18% — $3,06 и 1,5% — $0,255. То есть, ваш чистый инвестиционный доход составит $13,69. Конечно, это должно быть в гривне.

Алексей Сухоруков, директор по развитию бизнеса Украинской биржи:

В списке Украинской биржи 16 акций и 17 облигаций иностранных компаний. Последние пару недель мы не допускали новых иностранных бумаг, поэтому там еще нет ни одной ценной бумаги из 12 недавно допущенных регулятором к обращению в Украине.

Обращение иностранных бумаг в Украине происходит без жесткой привязки к тому, как они обращаются в Европе или США. Хотя есть требование Регулятора: для допуска к обращению в Украине бумага должна иметь листинг на американских NYSE или NASDAQ, фондовых биржах Лондона или Гонконга, одной из бирж Японии или стран Евросоюза.

Среди инвестиционных компаний активнее других продвигают иностранные бумаги Dragon Capital, Freedom Finance Ukraine, Универ, БТС Брокер. В последнее время наблюдается хороший тренд — иностранными бумагами начали интересоваться банки. Публично о планах предложения возможности инвестировать в иностранные бумаги объявил пока Монобанк. Я знаю, что этим точно занимается еще несколько банков, но не могу назвать их, поскольку они ещё этого не анонсировали публично.

Для того, чтобы иностранную бумагу можно было продать в Украине, ее нужно завести в Национальный депозитарий Украины. Поэтому тот, кто хочет продать здесь иностранную бумагу, должен сначала перевести её на свой счет в украинской депозитарной организации. 

Для того, чтобы купить такую бумагу, инвестор должен перечислить своему брокеру соответствующую сумму в гривнах и подать заявку на покупку, после чего брокер купит её вам на организованном рынке или на внебирже.

Торговля иностранными бумагами происходит так же, как и украинскими.  К сожалению. Потому что было бы правильнее и лучше, если бы обращение иностранных бумаг происходило с расчетом в иностранной валюте. Мы ждем такого разрешения от Нацбанка, но я сильно сомневаюсь, что это произойдет в этом году.

Украинская биржа исторически фокусирует свою активность на акциях. У нас есть технологическая возможность подключения к нашим торгам систем интернет-трейдинга, то есть брокерская компания может дать возможность своим клиентам торговать прямо на бирже через мобильное приложение или вебсайт. Сегодня это есть только у Freedom Finance, но в ближайшие несколько месяцев мы увидим новых игроков в этом сегменте.

В отличие от зарубежных рынков, где можно покупать дробные доли ценных бумаг, у нас можно начинать инвестировать лишь с одной акции. Условно, если какая-то бумага стоит $150, то с эквивалента этой суммы в гривне и можно начинать. Стоимость входа на рынок, по факту, нулевая. Тут не нужно платить за перевод долларов по SWIFTу иностранному брокеру. Украинскому брокеру деньги можно перевести если не бесплатно, то за очень небольшую банковскую комиссию.

Единственное — нужно понимать, что акции иностранных компаний в Украине пока немного дороже, чем они стоят на своих родных рынках. Потому что продавцы, которые переводят свои бумаги в Украину, закладывают в цену расходы за такой перевод и валютные риски. Для спекулятивных операций это не очень хорошо, но для долгосрочных инвестиций такая разница в цене уже не имеет большого значения.

Рекомендация для новичков —  обратить внимание для начала на ETF (фонды, торгуемые на биржах). Самые популярные из них инвестируют сразу во все акции того или иного индекса. Например SPY — ETF,  включающий все акции S&P500. С такими фондами не нужно заботиться о выборе первой ценной бумаги, чтобы начать накапливать свой инвесторский опыт. Здесь самое главное правило — это практика.

Бумаги, которые сегодня больше всего востребованы в Украине, выпущены украинскими компаниями — MHP и Kernel. По ним самый большой объем торгов.

Что касается американских компаний — интерес есть ко всем, но предложение американских акций на нашем рынке  пока не очень большое. Наверное, наиболее активно торгуются акции Apple. Они были одними из первых, кто попал в Украину.

О налогообложении. Я уже 7 лет подряд агитирую за принятие закона, который позволит стимулировать долгосрочные инвестиции. Практически во всех развитых странах есть такой институт, как специальные брокерские счета, смысл которых в том, что если владелец счета инвестирует, например, на период от трех лет, то он не платит налог на доходы физических лиц по операциям на этом счете.

В 2016-ом году в Украине был тоже зарегистрирован законопроект на эту тему. Это было еще при предыдущем созыве Верховной Рады, поэтому тот документ уже не может рассматриваться депутатами. Мы разработали новый законопроект, но его пока не удалось зарегистрировать. Ищем депутатов, которые понимают значение долгосрочных инвестиций для экономики страны.

Антон Коваленко, директор департамента казначейства и финансовых учреждений ОТП Банка:

Мы создали инфраструктуру, которая позволяет украинцам инвестировать в ценные бумаги на глобальных рынках. География охватывает Гонконг, Японию, Канаду, США, всю Европу. Если клиента интересует ценная бумага, которая торгуется на этих рынках, мы можем предоставить ему туда доступ.

Эта возможность открылась перед нами только в этом году. В июне Нацбанк принял постановление, которое дало возможность приобретать для физлиц на международных рынках ценные бумаги в пределах е-лимита (€200 тыс.). Клиентскую заявку по покупке выполняет посредник-торговец, в том числе это может сделать украинский банк.

Итак, чтобы совершить сделку, необходимо открыть два типа счёта: брокерский и в ценных бумагах. То есть деньги, которые клиент приносит под свою заявку, отправляются за рубеж — на счёт брокера. Поэтому здесь важный момент — надёжность контрагента. С нашей точки зрения самым надёжным партнером оказался ОТП Банк, Венгрия. Соответственно, мы открыли специализированный счёт в Будапеште. Теперь, когда клиент делает заявку, мы отправляем деньги на этот счёт.

Для передачи заявки клиентов мы пользуемся терминалом Bloomberg. Он предоставляет функционал, который позволяет выполнить клиентский ордер в течение нескольких секунд. Этот ордер-заявка моментально летит на все торговые площадки, если клиент не указал какую-то конкретную. Лучшая цена подбирается автоматически. Звучит фантастически? Но все так и есть, ведь инфраструктура существует уже не один день, и Украина не открывает рынок, а лишь присоединяется ко всему миру, который давно так торгует.

Как выглядит процесс покупки ценных бумаг с точки зрения клиента? Происходят два основных процесса — получение е-лимита (годовой лимит на заграничные инвестиции населения, — ред.) и непосредственно покупка/продажа бумаги.

Чтобы получить е-лимит, клиент должен подтвердить источник происхождения средств. А мы оперативно рассматриваем возможность получения е-лимита и проверяем, не использован ли е-лимит в течение календарного года. Если все в порядке, даём разрешение на покупку ценных бумаг. 

Далее мяч снова на стороне клиента, он говорит, что хочет купить. Банк ориентирует насчет цены покупки и передаёт в работу трейдеру, который проводит покупку ценных бумаг в течение нескольких секунд.

Таким образом, основное время тратится на проверку е-лимита, и, если с документами всё в порядке, сделка может состоятся в течение часа.

С чем на первых этапах столкнутся клиенты, которые покупают ценные бумаги в Украине? У нас всё торгуется в гривне. И доступно ровно столько ценных бумаг, сколько завели в Украину. Да, это удобней и нет необходимости в получении е-лимита. Но клиент не всегда сможет купить или продать то, что захочет, по щелчку пальцев. 

Если нам поступит такая заявка, мы примем её. Но мы не сможем гарантировать, что на рынке будет нужное количество бумаг по подходящей цене. А ведь мы должны предоставлять клиенту best order execution, наилучшее исполнение. То есть выполнить заявку, предложив наилучшую цену. И пока украинский рынок наполнен локальной ликвидностью, мы не ставим в приоритет этот путь.

О тарифах и комиссиях. Мы предоставляем эту услугу в сегменте Private banking с индивидуальным подходом, и мы не можем называть тарифы на проведение таких операций. Всё, что мы можем сказать — эти тарифы несущественны по отношению к тем инвестициям, которые совершает клиент.

При покупке ценных бумаг на международных рынках клиента ждет три вида дополнительных расходов, помимо самой стоимости ценных бумаг: тариф на рассмотрение е-лимита, тариф, связанный с покупкой/продажей ценных бумаг и тариф, связанный с хранением этих ценных бумаг. Комиссия за хранение — регулярная, она рассчитывается, как ежемесячная, но платится раз в квартал. Остальные комиссии — разовые.

Минимальная сумма инвестиций, которая будет иметь эффект для клиента — от €20 тыс. В основном клиенты приходят с суммами от €20 до €200 тыс., так как существует лимит операций на инвестиции на международных рынках (е-лимит). Поэтому если единоразово купить ценных бумаг на €200 тыс., то не будет возможности купить ещё что-то в этом году.

Чем интересуется инвесторы? Мы ожидали, что 80% клиентов захотят ценные бумаги популярных компаний, которые заведены в Украину. На деле же мы видим, что таких запросов не больше 20-30%.

Процентов 30% запросов, которые мы получаем, касаются компаний, о которых мы не слышали, но о которых знают клиенты в связи со спецификой их деятельности. Например, если клиент работает в сельском хозяйстве, то он знает крупных производителей сельхозтехники, верит в них, хочет инвестировать средства в их акции.

Но основной запрос, около 40%, касается индексов, так называемых ETF. Я думаю, это самый правильный путь для розничного инвестора, потому что так снижаются риски.

Виталий Сивач, трейдер группы ICU:

Ценные бумаги никогда не заходят в Украину. Как это работает? Международный центральный депозитарий ценных бумаг Clearstream поддерживает европейскую систему управлением расчетов, которая позволяет как хранить, так и переводить ценные бумаги между счетами. Национальный депозитарий Украины (НДУ) имеет там корреспондентский счёт.

Международный брокер продаёт ценные бумаги на корреспондентский счёт НДУ в Clearstream. С этого момента  ценная бумага находится в номинальной собственности и на счете НДУ в Clearstream. Это все происходит вне Украины, а внутри страны же НДУ ведет свой внутренний учет. Он распределяет, какому депозитарию и клиенту принадлежит эта бумага. 

Если один клиент хочет продать ценную бумагу другому клиенту, то они составляют договор, а НДУ переводит ценные бумаги между внутренними счетами клиентов.

Но на внешних рынках, на корреспондентском счете в  Clearstream ничего не меняется. 

Фактически, депозитарий — это только записи, как и ваши деньги на банковском счету.

Как формируется цена бумаги на украинском рынке? Например, я владелец акций Apple и хочу их продать другому участнику рынка. Мы изучаем цены на акции этой компаний на американской фондовой бирже и договариваемся о какой-то сумме. Цена будет привязана к цене на американском рынке, хотя и может немного отличаться — торговец может попросить компенсацию за свои затраты при заведении ценных бумаг в Украину.

В Украине есть биржи — например, Украинская биржа, ПФТС, "Перспектива". Но, к сожалению, там мало активов, которые могли бы активно торговаться. Официально сейчас можно завести в Украину ценные бумаги 85 компаний. Но этих бумаг завели  в Украину очень мало. Для того, чтобы торговать ими внутри страны, не хватает ликвидности. А для этого нужно, чтобы большое количество украинских инвесторов могли купить те же акции Apple. Тогда они смогут активно торговать между собой внутри страны. Сейчас нет достаточного количества клиентов, которые активно работают с международными акциями.

На локальных биржах очень не хватает IPO компаний, которые будут привлекать деньги локальных инвесторов, хотя ресурсы для этого есть. Местные бизнесы могли бы привлекать деньги через IPO на украинских биржах, обеспечив тем самым работу вторичному рынку. К сожалению, этого нет, что сильно мешает развитию экономики: не создаются новые рабочие места, не привлекаются деньги в страну, неэффективно используются накопления, сформированные внутри страны, а инвесторы недополучают прибыль. В конечном итоге проигрывают все.

Для развития внутреннего рынка не хватает нескольких факторов. 

Первое — это судебная реформа. Защита прав инвесторов за счет эффективного регулирования и корпоративных практик являются главными элементами построения рынка и роста доверия инвесторов. Компании должны быть защищены от рейдерских атак, а при случае могли отстоять свои права в суде. Права миноритарных акционеров должны быть защищены от давления со стороны мажоритарных.

Второй фактор — это дивиденды. Компания, которая не очень быстро растёт, но уже много зарабатывает, должна направлять 30-50% прибыли на дивиденды.Либо нужно, чтобы компании быстро развивались и каждый год существенно увеличивали активы. 

К примеру, компания не платит дивиденды, но активы каждый год растут на 20%. В таком случае, если сегодня компания стоит 1 млн, то через год — 1,2 млн. Таким образом ценность акции растёт, потому что растёт капитализация.

Потенциал отечественного рынка большой. С его помощью деньги могли бы использоваться более эффективно — пойти туда, где есть добавленная стоимость как мультипликатор для роста. Это бы дало толчок ВВП.